El milagro económico de España: ¿Está construido sobre arenas movedizas?

La economía de España está en llamas. Los números no mienten. El crecimiento del PIB alcanzó el 3,2% en 2024, lo que convierte a España en la economía más grande de Europa con mayor crecimiento. Según el gobierno español, el país representó el 50% de todo el crecimiento económico de la UE el año pasado.

Todo esto es, por supuesto, una gran noticia, como escribí a finales de 2024.

Pero hay un detalle que sugiere que debemos mantener la calma y no brindar demasiado con champán. Algunos elementos del auge actual de España son el resultado de factores que van a terminar o que son de naturaleza precaria.

En lugar de descansar sobre los laureles, ahora es el momento de consolidar el impulso y sentar las bases para un crecimiento futuro —y no estoy del todo seguro de que el gobierno español sea capaz o esté dispuesto a hacerlo.

Comencemos por el hecho de que el auge actual se sostiene sobre tres pilares y sus contradicciones.

El primero es el turismo. El turismo sigue atrayendo multitudes récord y enormes cantidades de crecimiento económico y divisas. Pero, como hemos visto con las manifestaciones que han llenado las calles españolas durante los últimos dos años, también viene acompañado de controversia: desde el exceso de turismo hasta la culpa por la crisis de la vivienda.

El segundo pilar de la actual ola de crecimiento es el resultado de los fondos de recuperación de la UE, pero se avecinan los plazos. Los 80.000 millones de euros que España recibió tras el Covid deben gastarse antes de 2026. Eso tendrá un efecto negativo en el crecimiento.

En tercer lugar, la inmigración ha desempeñado un papel importante en impulsar el crecimiento tanto del mercado laboral como del gasto del consumidor. Pero, al igual que el turismo y Airbnb han generado controversia en la izquierda, la inmigración está impulsando a la derecha. El partido antiinmigración Vox está aumentando su apoyo, en gran parte debido a esto.

La mina de oro del turismo que está dejando fuera a los locales

El turismo impulsa el crecimiento de España, superando al conjunto de la economía desde antes de la pandemia de Covid. En 2024, el sector turístico generó 249.000 millones de euros, alcanzando el 12,9% del PIB, según un estudio de CaixaBank. Para 2026, predicen que el turismo alcanzará el 13,3% del PIB.

Esto es el resultado del crecimiento tanto en el número absoluto de visitantes como en la cantidad de dinero gastado por cada turista. El resultado ha sido que el turismo no solo aporta dinero, sino que también crea empleo. El Consejo Mundial de Viajes y Turismo estima que el turismo representa más del 14% de todos los empleos en España.

Eso tiene efectos indirectos en varios sectores, creando multiplicadores de crecimiento en distintas industrias. Por ejemplo, en el sector inmobiliario, en la provincia de Málaga, un tercio de los compradores de propiedades eran de origen extranjero en 2023. En Alicante, esa cifra fue del 43%. Probablemente haya aumentado ligeramente desde 2023, ya que el número de compradores extranjeros en toda España ha crecido un 1,8%.

La mayor parte de ese crecimiento se concentra en regiones costeras y turísticas de España. El patrón es bien conocido en el sector inmobiliario: los extranjeros vienen de vacaciones a España, se enamoran del clima, el paisaje, la comida y el estilo de vida. Después de algunos viajes, muchos compran una propiedad.

Pero ese éxito tiene un precio. El turismo no solo se concentra en determinadas zonas del país, sino también en áreas específicas dentro de las ciudades. Sin regulación ni inversión en infraestructura, esto fácilmente conduce a que las zonas más atractivas —como el casco antiguo de Barcelona— se conviertan en lugares habitados únicamente por turistas, dejando a los locales fuera del mercado.

Eso ha contribuido al aumento de las protestas y al enfado contra el “sobreturismo”. Y crea un blanco visible para la ira frente a otros problemas solo parcialmente relacionados, como la crisis de la vivienda. El resultado, si no hay planificación proactiva —en lugar de postureo político a corto plazo—, es que matamos a la gallina de los huevos de oro.

Fondos de recuperación de la UE: una oportunidad que podría perderse

Controvertido o no, parece seguro que el turismo continuará desempeñando un papel central en la economía española durante los próximos años. El país seguirá siendo hermoso, el clima espectacular y las playas irresistibles.

Sin embargo, el crecimiento alcanzará su límite. Solo se pueden acoger a cierto número de turistas, y solo hay un número limitado de ellos a una distancia de viaje conveniente, aunque nadie sabe exactamente dónde están esos límites.

Mientras tanto, una cuestión mayor está relacionada con la gran inyección de fondos Next Generation de la UE a España. Las cifras son enormes: 80.000 millones de euros en subvenciones y otros 83.000 millones en préstamos, para un total de 163.000 millones. El Banco Santander informó que, a finales de 2024, España había ejecutado alrededor del 70% de las subvenciones, o 56.300 millones de euros.

Parte de esto es invisible para la gente común, pero mucho puede verse en las mejoras de infraestructura: obras y reparaciones en ciudades de todo el país, mejoras y ampliaciones de las impresionantes líneas de trenes de alta velocidad de España, la aparición repentina de estaciones de carga para vehículos eléctricos en aparcamientos y centros comerciales. También hay instalaciones de internet de fibra óptica en comunidades pequeñas y fondos para la transformación digital en empresas españolas, grandes y pequeñas.

En la primavera de 2024, CaixaBank estimó que la contribución de estas inversiones públicas al PIB español representaba casi medio punto porcentual de crecimiento.

Sin embargo, no solo terminará este impulso económico en 2026, sino que hay preocupación de que incluso lo que España ha recibido se haya gestionado mal y con problemas de corrupción. El temor es que se pierda la oportunidad de incorporar plenamente a España al siglo XXI y prepararla para el futuro.

Parte de esto es resultado de la incompetencia y corrupción del gobierno del PSOE, y deberían aceptar la culpa por ello. Pero la mayor parte proviene de la parálisis de la cultura política española.

Sánchez no tiene mayoría en el parlamento y los partidos más pequeños —y el PP— están más interesados en posicionarse para las próximas elecciones o en defender intereses sectoriales, incluso a costa de sus propios votantes. El gobierno ni siquiera ha podido aprobar un presupuesto desde 2023.

Inmigración: el arma secreta del crecimiento de España

No es ningún secreto que España ha estado enfrentando un declive demográfico durante años. Las españolas nativas tienen solo 1,16 hijos por mujer, la mitad de lo necesario para mantener una población estable.

Y la solución a este problema —que conduciría a una economía estancada y a la falta de impuestos para pagar pensiones y otros servicios sociales— ha sido la inmigración. Alrededor de 600.000 personas llegan a España cada año como inmigrantes, casi el 1,5% de la población, el 70% procedentes de América Latina.

Como señala el Real Instituto Elcano:

En 2023 hubo 100.000 nacimientos menos y 43.000 muertes más en España que en 2013. Ha habido más muertes que nacimientos cada año desde 2015. Pero gracias a la llegada de inmigrantes, la población no ha disminuido sustancialmente: en cambio, ha aumentado de 46,6 millones a 48,6 millones.

Como resultado, la población nacida en el extranjero alcanzó el 18,1% en enero de 2024. Más de 600.000 inmigrantes indocumentados obtuvieron estatus legal. El gobierno planea regularizar 300.000 más anualmente durante tres años. Pero incluso esto subestima el impacto de la inmigración en la economía, ya que otro estudio del Real Instituto Elcano señala que el 38% de las personas entre 25 y 49 años nacieron en el extranjero. Los inmigrantes ahora constituyen el 23% de la población empleada.

No se puede negar que esto ha generado crecimiento. El número de empleados en España alcanzó los 21,7 millones en 2024, el más alto de la historia. Citando un estudio de JPMorgan, el periódico británico The Guardian afirmó:

“En general, el análisis del Banco de España sugiere que la inmigración contribuyó con más del 20% al crecimiento de casi el 3% del PIB per cápita entre 2022 y 2024.”

Aunque ha habido problemas en la implementación de esta política, no hay duda de que ha impulsado el crecimiento. Pero el peligro es que la falta de soluciones a los desequilibrios, especialmente el déficit en la construcción de nuevas viviendas, genere una reacción negativa.

Al igual que con el turismo, los españoles desesperados por alivio pueden volverse en contra de sus propios intereses —y de sus propios vecinos—. En el verano de 2025, el partido de extrema derecha Vox dijo que deportaría hasta 8 millones de inmigrantes. Más tarde se vieron obligados a retractarse, pero eso demuestra los peligros de dejar los problemas sin resolver.

Vivienda: entre el auge y la crisis

Existe una relación directa entre al menos dos de estos elementos y el actual auge de precios y ventas en el mercado inmobiliario español: la inmigración y el turismo. La expansión de infraestructura y posiblemente la ayuda directa a los constructores también pueden influir en el mercado inmobiliario, aunque de forma indirecta. Incluso el turismo, como señalé antes, es un impulso indirecto hacia la compra de viviendas.

El mercado de la vivienda en España está sintiendo el impacto del auge actual. Los precios aumentaron un 7,05% en el cuarto trimestre de 2024, alcanzando los 1.972 euros por metro cuadrado, según un informe de Global Property Guide. Añaden que este es “el mayor incremento anual desde que comenzaron los registros en 2007.”

Escribí el año pasado —y desde entonces— que la causa fundamental de este rápido aumento de precios no es una fiebre especulativa como la que vimos antes de la crisis bancaria de 2008. Está causada por la falta de construcción de nuevas viviendas, lo que genera un déficit de oferta.

La buena noticia es que el mercado está empezando a ponerse al día con la demanda. Según un informe de CaixaBank sobre el mercado inmobiliario español:

“Por ejemplo, el número de nuevos permisos de construcción aumentó un 16,7% en 2024 y alcanzó las 127.700 viviendas, lo que representa un incremento de unas 18.000 licencias respecto al año anterior. Por otro lado, los certificados de finalización de obra, que tienden a seguir la tendencia de los permisos con un retraso de entre 18 y 24 meses, también muestran una ligera mejora (98.000 viviendas terminadas en 2024, un 11,7% más que en 2023) y se espera que sigan aumentando.”

Más allá del turismo: las fortalezas ocultas de España

Hay otras razones para el optimismo más allá del resurgimiento de la construcción de viviendas. Y vale la pena terminar con estas buenas noticias, porque estamos en una buena posición con mucho potencial.

Por ejemplo, en 2024 el sector farmacéutico español ocupó el sexto lugar a nivel mundial y el tercero en Europa en mercados de crecimiento. España es líder mundial en energías renovables y limpias, ocupando el primer lugar en inversión en el mercado de acuerdos de compra de energía (Power Purchase Agreement). Es el número 2 en Europa en energía renovable instalada, y se dirige hacia un 80% de electricidad renovable para 2030.

España también está experimentando un crecimiento espectacular en industrias no turísticas y se considera un destino atractivo para la inversión, tanto desde la UE como desde lugares como China, que está invirtiendo 11.000 millones de euros.

La inversión extranjera directa totalizó 36.800 millones de euros en 2024, según el Departamento de Estado de EE. UU. La inversión extranjera ahora representa el 41% del PIB, un aumento del 33% desde 2018.

El auge inversor abarca sectores diversos. El inmobiliario atrae a compradores extranjeros. Los servicios financieros atraen capital institucional. Las fábricas se expanden. Las empresas tecnológicas establecen centros. Esta entrada de capital impulsa la creación de empleo y la modernización económica.

Adoptando una visión amplia y a largo plazo, hay buenas razones para ser optimistas sobre el futuro económico de España en los próximos años. E incluso hay razones para el optimismo en esas áreas problemáticas, como la vivienda.

Eso no significa que debamos ser ingenuos o idealistas sobre la situación. Existen desafíos reales, especialmente la disfuncional cultura política y el deseo de los políticos de complacer a su base en lugar de ofrecer soluciones reales. Si España logra navegar entre estos peligros y potenciar sus fortalezas, podríamos ver más años de auge y mercados sólidos, incluido el inmobiliario.

Por Adam Neale | Noticias Inmobiliarias | 14 octubre 2025

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